金融界(jiè)5月11日(rì)消息 央行今日发布2023年4月份(fèn)金(jīn)融数据(jù)。4月末，广义货币（M2）余(yú)额(é)280.85万亿元，同(tóng)比(bǐ)增长12.4%，增速比上月末低(dī)0.3个百分(fēn)点，比上年(nián)同期高1.9个(gè)百分(fēn)点。初(chū)步(bù)统计，2023年(nián)4月社会融资规模(mó)增量为1.22万亿元(yuán)，比上年(nián)同期多2729亿元。其中，对实体经济发(fā)放的人(rén)民币贷(dài)款增(zēng)加(jiā)4431亿元(yuán)，同比多(duō)增729亿(yì)元；对实体(tǐ)经济发放的外币贷款折合人民币减少319亿(yì)元(yuán)，同比少减(jiǎn)441亿(yì)元。

　　此外，4月份(fèn)人民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多减5524亿元。其中(zhōng)，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元(yuán)，非(fēi)金融企业(yè)存(cún)款减少1408亿元，财(cái)政(zhèng)性存款增加(jiā)5028亿元(yuán)，非银行(xíng)业金融机构存款增加2912亿元(yuán)。4月末，外(wài)币存(cún)款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存(cún)款减少296亿美元，同(tóng)比少(shǎo)减192稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字亿美元(yuán)。

　　申万宏源(yuán)速评认为，M2同比(bǐ)回(huí)落，主因居(jū)民存款13个月以来同比首次(cì)转为减少，但(dàn)更可能重回表(biǎo)外资产，而非用于(yú)消费，消费在(zài)二(èr)季度同样处(chù)于(yú)“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心在(zài)于(yú)居民贷(dài)款13个月(yuè)以来(lái)首次转(zhuǎn)负。4月居民存(cún)款减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。

　　对此，中信证(zhèng)券点(diǎn)评如下：在经(jīng)历了一(yī)季度的爆发式增(zēng)长(zhǎng)后(hòu)，信贷在4月明稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字显回(huí)落。从(cóng)结构上(shàng)来看(kàn)，居民部门再(zài)次“缩表”，不(bù)过企业中长期贷款(kuǎn)有较(jiào)强(qiáng)韧性(xìng)。信贷回落可能是因(yīn)为一季(jì)度透(tòu)支了部分银行信贷额度和企(qǐ)业(yè)信贷需(xū)求(qiú)，而且4月地产销售(shòu)也(yě)边际(jì)走弱。社融增(zēng)速(sù)与上月持平，非标融资持(chí)续好转。M2增速在高基(jī)数下(xià)回落(luò)。

　　申万宏(hóng)源(yuán)申万宏源认为，M2同(tóng)比回落主因居民存款13个(gè)月以(yǐ)来同(tóng)比(bǐ)首次转为减(jiǎn)少，但更(gèng)可(kě)能重回表外资产(chǎn)，而非用于消费，消(xiāo)费在二(èr)季(jì)度(dù)同(tóng)样处(chù)于“N型”第(dì)二(èr)步中。4月M2同(tóng)比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以来首次转负。4月居民(mín)存款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月(yuè)M1同(tóng)比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛(liǎn)0.5个百(bǎi)分点(diǎn)至(zhì)7.6%，主(zhǔ)要源于个人存款(kuǎn)的(de)流出而非(fēi)企业活期存款大(dà)幅改善，和地产(chǎn)销售的再度转(zhuǎn)冷有关(guān)。

　　4月份人民币(bì)存款大幅减少的问题，中信证券认为(wèi)是季节(jié)性波动。因为银行(xíng)倾向(xiàng)于让(ràng)理(lǐ)财产品(pǐn)在季末到期，使资金回(huí)流成存(cún)款，以应对考(kǎo)核，然后在下季初发(fā)行(xíng)新(xīn)的理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)承接。因(yīn)此居民存款在季(jì)末季初常出现波动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上月提(tí)高0.2个百(bǎi)分点，或(huò)许反(fǎn)映了企业(yè)经(jīng)营活跃度有所提(tí)升。

　　招商(shāng)宏观与中信证券看法较为一致，招商宏观表(biǎo)示(shì)居民存款减少(shǎo)符合季(jì)节性规律。在本月数据中，居民端(duān)出(chū)现了新(xīn)增存(cún)款(kuǎn)，新(xīn)增贷款(kuǎn)同(tóng)时收缩的情况。从(cóng)历史(shǐ)规律来看，4月及7月一般是居民(mín)存款减少(shǎo)的时(shí)点。以(yǐ)4月为(wèi)例，今年1.2万亿(yì)居民存款的减(jiǎn)少量少于(yú)2017（减(jiǎn)少1.22万亿(yì)），2018（减(ji稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字ǎn)少1.32万亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿(yì)）。目前无法从(cóng)4月数据得出类似(shì)居民加速偿(cháng)还(hái)房贷(dài)等(děng)结论。

　　对于(yú)居民(mín)存(cún)款(kuǎn)的(de)去向问题，申万宏源(yuán)分析认为(wèi)4月居民(mín)存(cún)款减少更可能去向(xiàng)表(biǎo)外资产，而非消费领域。

　　对于4月的信贷结构问题，招商宏观表示在(zài)放缓的(de)信贷投放中，结(jié)构特征(zhēng)依然明显。企业(yè)中长期贷款贡献了新增信贷(dài)的绝大部分，居民端中长期(qī)信贷出现收缩。这种结构特(tè)征反映了居民(mín)端在前期购房需求脉冲式释放后信心(xīn)仍然不足的情(qíng)况。如果没有进(jìn)一步(bù)的政策支撑(chēng)，不排除居民端新(xīn)增(zēng)信(xìn)贷(dài)量(liàng)会持(chí)续维持在(zài)低位。

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