5月10日，有消息称(chēng)部(bù)分银行相关部门收(shōu)到《关于(yú)调整协定存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)的(de)通知》，四大国有银行协定存款和通知存(cún)款自(zì)律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下(xià)调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协定存款更多是(shì)对公业务(wù)，而通知存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本(běn)次(cì)协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限拟(nǐ)下调的背景、影响(xiǎng)，后续货币政(zhèng)策(cè)走(zǒu)向等，记者(zhě)采(cǎi)访(fǎng)了(le)招商基金研究部首席经济学家李湛、长(zhǎng)城基金总经理助理兼现金管(guǎn)理部总经理邹德(dé)立(lì)、鹏扬基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基(jī)金、光大保德信(xìn)基(jī)金、德邦基金等公募基金公司及(jí)投研(yán)人士。

　　在业内看来，本(běn)轮调(diào)降更多是出于推进利率(lǜ)市场化改革(gé)深化大背景(jǐng)的考虑。对(duì)银行(xí实属和属实区别在哪，实属与属实的区别ng)而言，存款(kuǎn)利率下(xià)调有助于减少(shǎo)存(cún)款定(dìng)价的无序竞争，降(jiàng)低银行(xíng)负债成(chéng)本；同时本次降(jiàng)息(xī)有助于促进(jìn)投(tóu)资、消费(fèi)，也被看作(zuò)是促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上(shàng)行。预计下半年(nián)货币政策不会(huì)出现急转(zhuǎn)弯，延续稳(wěn)健货币政策(cè)基调。

　　延(yán)续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者(zhě)：四大国(guó)有(yǒu)银行为何下调协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们(men)认为(wèi)，当前(qián)调(diào)降更多是出(chū)于推进利(lì)率市场化改革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制(zhì)建立了存款利率市场化(huà)调整机制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债(zhài)收(shōu)益率为代(dài)表的债(zhài)券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合(hé)理调整存款利率水平(píng)。

　　随后，国有大行去(qù)年(nián)9月(yuè)下调存款利率，中小银行(xíng)陆续跟进下调存款利率。今年4月市场利率定(dìng)价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存款定(dìng)价惩罚措施(shī)。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率(lǜ)下调(diào)，均是在利率市场化改革推进背(bèi)景下(xià)，银行出于自身经营(yíng)考虑(lǜ)的(de)自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断下行。在资产端定价压力较(jiào)大且存款(kuǎn)持(chí)续高增的情况下(xià)，压降存款成(chéng)本成为改善息(xī)差的重要手段(duàn)。此(cǐ)外，2023年以来银(yín)行贷款向(xiàng)企业固(gù)定资产(chǎn)投(tóu)资传导较弱，下(xià)调(diào)协定存款及通知存款自律上(shàng)限有利(lì)于(yú)对公(gōng)客户留存的(de)活期资(zī)金投向实体经(jīng)济(jì)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，近年来(lái)市场利率整体下(xià)行(xíng)，实体经济综(zōng)合融资成本不断下(xià)降，银行(xíng)资(zī)产端(duān)收益下降较为明显；第二，银行整体净息差持续(xù)走(zǒu)低，银行利润空间压缩明显(xiǎn)；第(dì)三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下降导致(zhì)存款增长比较明(míng)显，存款市(shì)场供需关系(xì)发生(shēng)了变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四(sì)，协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存款介于(yú)活期(qī)与定期存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制对于活期存款与(yǔ)定期存款(kuǎn)利(lì)率进行了几轮调整，本次(cì)将协定(dìng)存(cún)款与(yǔ)通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限下(xià)调也(yě)是要将存款产(chǎn)品线(xiàn)的(de)调整进行(xíng)统一，全(quán)面(miàn)缓解银行负(fù)债压力。

　　综合各项因素，银行(xíng)从自身经(jīng)营情况考(kǎo)虑，顺应市场趋(qū)势(shì)，通(tōng)过自(zì)律机制协调调降负债成本(běn)，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平(píng)安基金：中国(guó)的存款利率管控(kòng)为(wèi)上限管(guǎn)控，贷(dài)款利(lì)率则为(wèi)下限(xiàn)管(guǎn)控，近年来贷(dài)款利率下限管控彻底取消。存(cún)款(kuǎn)利(lì)率定价方式的改(gǎi)变也拉(lā)开序幕，2022年4月利(lì)率自律机制建(jiàn)立以(yǐ)来，4月和(hé)9月(yuè)经历了两轮大规模存款利(lì)率下降(jiàng)，主要是(shì)大(dà)行和股份行参(cān)与，今年(nián)以来的(de)调整更多是延续去年9月这一轮存款利率下(xià)调(diào)，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的激励为(wèi)主引(yǐn)入惩罚措施，加速了(le)中小银行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)补降的进度。就今年(nián)的经(jīng)济背景而言，疫(yì)后(hòu)脉冲式(shì)复(fù)苏后经(jīng)济边(biān)际走弱，经(jīng)济(jì)修(xiū)复存在(zài)波(bō)折。目前居民(mín)超(chāo)额储(chǔ)蓄高增(zēng)，实体融资需求有限，银行存款增加，降低存(cún)款利率(lǜ)可以引导减少信(xìn)贷套利(lì)，助力经济增(zēng)长。从银行的(de)角度，净(jìng)息差不(bù)断压缩，银行经营压力增大，调整存款成(chéng)本成(chéng)为改善(shàn)息差的重要(yào)手段。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：下调(diào)协定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影响对公(gōng)客户在商业银(yín)行的活(huó)期(qī)类存款收益，延(yán)续近(jìn)期(qī)银行存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)的(de)趋势。

　　一方面(miàn)，有助于(yú)缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋(qū)势(shì)，特(tè)别是中小行高息揽储的成本(běn)压(yā)力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化(huà)，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制(zhì)创设以来(lái)，两轮利(lì)率(lǜ)调(diào)降都(dōu)集中在活期和定期存款，实际上忽(hū)略了这些(xiē)介(jiè)于(yú)活期和定期(qī)存款(kuǎn)之(zhī)间的存款的利率调整，当下有必要一次性(xìng)调整通(tōng)知存款和协定存款利率上限，保证存(cún)款利率下调的(de)有效性(xìng)。银行一(yī)季(jì)度净息(xī)差(chà)水平均创历史新低，上市(shì)银行整(zhěng)体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下(xià)调可以有效降低(dī)银行(xíng)负债成本，增厚息差，缓解银(yín)行(xíng)经营压力。

　　存(cún)款利率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)：今(jīn)年“降息潮”迭(dié)起(qǐ)，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融(róng)数据(jù)，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款(kuǎn)也在边(biān)际转(zhuǎn)弱，但(dàn)企业(yè)中长(zhǎng)期贷(dài)款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还(hái)要进一步观(guān)察5-6月信贷情况(kuàng)。对(duì)于存款利率，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存款成(chéng)本成为当务之急。中(zhōng)小银行或有动力持续主动下调存款(kuǎn)利(lì)率。长(zhǎng)期来看，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势(shì)所趋。因(yīn)此银(yín)行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义(yì)上(shàng)的降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中在银行领域。以(yǐ)地方(fāng)债(zhài)为(wèi)例，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江(jiāng)等发达地(dì)区地方债(zhài)发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较(jiào)好的(de)发债主(zhǔ)体，其信用债收益率仍有下行(xíng)趋(qū)势和空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利率的方向仍是由实(shí)体经(jīng)济资金供需(xū)决定的，而(ér)央(yāng)行的政策利率(lǜ)、基准利率(lǜ)在一方面(miàn)要(yào)合适顺(shùn)应(yīng)市场环境，一方面也代表着政策意愿强(qiáng)调(diào)信号(hào)意义(yì)的作用(yòng)。今年是真(zhēn)正疫后复苏的第一(yī)年(nián)，我们仍面临内生(shēng)动力不强(qiáng)需求不足的(de)情况，央行已经(jīng)通过(guò)降准以及(jí)结构(gòu)性货币政策等多项举措给予(yǔ)了实体(tǐ)经济所需(xū)的一定的资金投放(fàng)支(zhī)持，有效降低了(le)实(shí)体综(zōng)合融资成本，后(hòu)续(xù)需要财政政(zhèng)策产业政策等配(pèi)套政(zhèng)策继续激活内生动力扭转预(yù)期(qī)。

　　当前(qián)央行需(xū)要(yào)观察跟(gēn)踪经济运行(xíng)情况(kuàng)，短期(qī)调整政策利(lì)率的概率不大(dà)，但(dàn)仍会维(wéi)持资(zī)金合理充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍(réng)维持低位，后(hòu)续是(shì)否进(jìn)一步下调要看实体经济复苏的情况(kuàng)。银行(xíng)负债(zhài)端，存款基准利(lì)率(lǜ)下调(diào)的概率不大，而存(cún)款(kuǎn)利率上限(xiàn)的调整(zhěng)空间仍(réng)存在(zài)，而是否进一步下调(diào)要看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：2022年4月，人(rén)民银行指(zhǐ)导利率自律机制建立(lì)了(le)存款利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益(yì)率为代(dài)表的债(zhài)券市场利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表的贷款市(shì)场利(lì)率，合理调整存款利(lì)率(lǜ)水平。在(zài)存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年(nián)修订(dìng)版）》新增(zēng)存款利率(lǜ)市(s实属和属实区别在哪，实属与属实的区别hì)场(chǎng)化定(dìng)价(jià)情(qíng)况作为合(hé)格审慎评(píng)估的扣(kòu)分(fēn)项，引发中小银行跟随(suí)调降(jiàng)存款利率。我们(men)认为，通过(guò)存款利率下行，稳定商业银行净息差进而保持(chí)贷(dài)款利率(lǜ)维持低(dī)位(wèi)或(huò)继续下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的金融数(shù)据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋(qū)势或仍(réng)在。近期(qī)国债利率持(chí)续下行，银行间利率下行(xíng)，叠加银行存款定价(jià)下调，4月社(shè)融信(xìn)贷低于(yú)预期，国内降(jiàng)息预期(qī)被进一(yī)步强化。海(hǎi)外来(lái)看(kàn)，全(quán)球(qiú)经济进入衰(shuāi)退周期，加息(xī)周期基本结束，后续有望逐步迎来(lái)降息(xī)高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有大型(xíng)商业(yè)银行和(hé)股份(fèn)制(zhì)商业银行(xíng)的定期存款利率已告别“3时代(dài)”。压(yā)降存款成本仍是(shì)大势所趋。一方面，银行仍(réng)有净息差(chà)压力，22Q4 新发放(fàng)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差(chà)压力加剧明(míng)显，监管层面有动(dòng)力去持续推动存款利率(lǜ)下降(jiàng)，来保障银行合理(lǐ)利(lì)差(chà)范(fàn)围，增加银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居(jū)民避险需(xū)求(qiú)仍(réng)在，存款持续高增(zēng)，在(zài)揽储压力不大的(de)基础上，银(yín)行自(zì)身也有动力去下调存款定价来保障利差(chà)。

　　缓解(jiě)银行负债及(jí)经营(yíng)压力

　　中国(guó)基(jī)金报：协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款利率自律上限调(diào)整，将(jiāng)有哪些政策传导效(xiào)果？

　　德邦(bāng)基金：一(yī)方面银行息差压(yā)力大是(shì)普遍现象，此次政策调整有望带(dài)动中小银行(xíng)主动跟随下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。另(lìng)一方面，由于此前经(jīng)济下(xià)行影响，投资者悲(bēi)观(guān)预期被(bèi)放大，大量资金集中在银行存款端，此次存款利率下(xià)调(diào)也(yě)有(yǒu)望带动存款资(zī)金的释放(fàng)，盘活(huó)市场流动(dòng)性。

　　李湛：本(běn)次调(diào)降(jiàng)通知释放了以下(xià)信号：①减(jiǎn)轻银行息(xī)差(chà)压力。本次下调将(jiāng)引(yǐn)导银行的对公活期成本(běn)下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利压力(lì)趋(qū)缓，银(yín)行息差、盈(yíng)利将合理(lǐ)修复(fù)，有利于增强(qiáng)银(yín)行内(nèi)生资本补(bǔ)充能(néng)力(lì)；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　后续(xù)来看，本次(cì)下(xià)调(diào)对(duì)市场的影响集中在(zài)以下两(liǎng)点：①规范(fàn)银行的协定存(cún)款定(dìng)价秩(zhì)序，减少存款定价(jià)的无序(xù)竞(jìng)争。此前，部分(fēn)中小(xiǎo)银行(xíng)的协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)定价(jià)过高，会对遵(zūn)守自律机制、定价较低的银行产生揽(lǎn)储冲(chōng)击。本次上限(xiàn)下(xià)调后会普遍降(jiàng)低中(zhōng)小行协定存款及通知(zhī)存款利率，减(jiǎn)少(shǎo)中小银(yín)行间揽储恶(è)意竞争，而(ér)对股份(fèn)行及国有(yǒu)大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍(réng)有空间。市场(chǎng)降(jiàng)息预期(qī)升温，但(dàn)大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银行的活期(qī)类存(cún)款收益，使得对公客户活期存款收益(yì)向对(duì)私客户看齐，一方面有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一方面有利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹(zōu)德立(lì)：对于(yú)银(yín)行，存(cún)款利率(lǜ)自律(lǜ)上限调整降低了银行负债成(chéng)本，目前上市银行协定存款占总存(cún)款的比重在(zài)13％左右，重新规定协定利率上限后，预计行业资金(jīn)成本(běn)可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面(miàn)可以限制高息揽(lǎn)储，规(guī)范(fàn)行业(yè)竞(jìng)争，特(tè)别是(shì)降低银行对公活期存款(kuǎn)成本压(yā)力，减轻银行负债及经营压力。此外(wài)，银行(xíng)负债端成本(běn)的下(xià)降使(shǐ)得银行盈(yíng)利能力增强，进一步打开了资产端(duān)收益率(lǜ)下(xià)行的(de)空间(jiān)，或(huò)带动债券收益率不断下行。

　　并非降息(xī)的确定性信号(hào)

　　中国基(jī)金报：未来(lái)存(cún)款利率是否还有进一步下降的空间？对(duì)股债(zhài)市场(chǎng)有何(hé)影响？

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信基(jī)金(jīn)：近年来，贷款(kuǎn)和(hé)存款利(lì)率的(de)非对称下行(xíng)使(shǐ)得商业银行净(jìng)息(xī)差已逼近(jìn)1.8％的(de)监管下限，经营压(yā)力倒逼(bī)存(cún)款(kuǎn)利率有进一步(bù)调降(jiàng)的预(yù)期。一方面，为支持实体经济，政策导向下(xià)贷款加权平(píng)均利率创有统计以来(lái)新低，2022年12月金融机构人民币贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面(miàn)，各行在存(cún)款市场上的竞争类(lèi)似“非零(líng)和(hé)博弈(yì)”，“存款立(lì)行(xíng)”和存款市场(chǎng)份额考核压力使得各(gè)行(xíng)下调存款利率动力不足，同样2020年(nián)以来(lái)上市(shì)银行存量存款平(píng)均(jūn)成本率(lǜ)基本持(chí)平。贷款(kuǎn)和存款利率的(de)非对称下行(xíng)作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼(bī)近《合(hé)格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》规(guī)定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利(lì)于降低(dī)全社会无风险收益(yì)率，利多永续经营性质的票息资产，比如利率债、稳(wěn)定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有(yǒu)下降的趋势和(hé)空(kōng)间(jiān)。从银行(xíng)角度(dù)，2018年以来由于存款定(dìng)期化，活(huó)期存款占比(bǐ)明显下(xià)降，存款付息率有所抬升(shēng)，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力(lì)，这使(shǐ)得控制存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超额储蓄(xù)高增(zēng)、企业存款(kuǎn)提(tí)升、消费(fèi)复苏较慢，监管层面有动力去持续推动存款利率下降，促进存款流向消费和实际投(tóu)资(zī)。短期看，存款利(lì)率(lǜ)下调带动流动性继续(xù)进入(rù)债市，中短(duǎn)期(qī)利率，特(tè)别是(shì)中短期信用债利率仍有下行空间。如果(guǒ)经济复苏较(jiào)强(qiáng)，流动性(xìng)也有可能(néng)进(j实属和属实区别在哪，实属与属实的区别ìn)入股市，利(lì)好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫(pò)性不高(gāo)。但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上行(xíng)。考虑到(dào)存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来(lái)看，有望带动存款利率整体(tǐ)下行(xíng)。现实中(zhōng)，存款利(lì)率降低有助于压低全(quán)社会利率(lǜ)水平，利好债券，同时股票市场中，对(duì)流(liú)动性敏感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息释放(fàng)的信号(hào)来看，是否意(yì)味(wèi)着货币政策进一步(bù)宽松？货币政策充裕延续(xù)，但(dàn)解读(dú)为边际再(zài)宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度货(huò)币政策执行报(bào)告以及(jí)2023年(nián)一季度货政例(lì)会均表明当前货币政策基调未变(biàn)，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是第一要求，而(ér)在此基础上(shàng)强(qiáng)调“着(zhe)力支(zhī)持扩大(dà)内需，为(wèi)实体经济提供更有力(lì)支持”。

　　本次调降(jiàng)意(yì)味(wèi)着(zhe)当前长端(duān)利率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)空间(jiān)，但这一调(diào)降是针对银(yín)行协定存款及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限，而(ér)非直(zhí)接调(diào)降挂牌存(cún)款利率，存款利率下调并不等(děng)于政(zhèng)策利率(lǜ)就必(bì)须进(jìn)行对等下调(diào)，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收益性、流动性以及安全性(xìng)

　　中国基金报：当(dāng)前(qián)利率环(huán)境(jìng)下，普通投资者(zhě)应该如何(hé)守住自己的钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者(zhě)的投资工具(jù)应该兼顾(gù)考(kǎo)量收益(yì)性、流动性以及安(ān)全(quán)性。在(zài)存款(kuǎn)利率下降的背景下，短债(zhài)基金以及其他固收类基金(jīn)在具一(yī)定流动性(xìng)的同时，相较(jiào)活期(qī)存款和相当部分(fēn)的(de)银行理财产品，具有(yǒu)一定的超(chāo)额收(shōu)益，是(shì)风(fēng)险偏(piān)好较低和风险偏(piān)好(hǎo)适中投资者的合(hé)适(shì)投(tóu)资工具。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年(nián)初(chū)以(yǐ)来，债券市(shì)场利率整体下行，4月以来(lái)下行(xíng)加速，当前无论从绝对(duì)利(lì)率水平(píng)还(hái)是(shì)从信用利差，都回(huí)到了较低历史分位数水平(píng)，虽然债市(shì)多头环境仍未改变(biàn)，但一致预期(qī)导致行情走的比(bǐ)较迅速，市场进(jìn)一步盈利空(kōng)间(jiān)被压缩，若看不到央行货币政(zhèng)策增量(liàng)政策，后续或(huò)进入(rù)震荡环境(jìng)，而存(cún)量博(bó)弈交易(yì)下(xià)也可能会放大市场波(bō)动。

　　对于(yú)普通投(tóu)资者来说，在这样的环境下尽量(liàng)选择防守类型的产品(pǐn)，规避市场波动，例如货币基金(jīn)，而短债基金中(zhōng)要选择久(jiǔ)期(qī)短流(liú)动(dòng)性好(hǎo)、历史回撤(chè)控制好的(de)产(chǎn)品。

　　德邦基金(jīn)：随(suí)着经济高频数据的弱(ruò)化(huà)趋势(shì)显现，且4月底政治(zhì)局会议(yì)从疫(yì)情后稳(wěn)增(zēng)长转向(xiàng)中长期调(diào)结构，政策发(fā)力(lì)预期下(xià)降，市(shì)场对(duì)经(jīng)济的“弱复苏”预期(qī)进一(yī)步强化(huà)，因此股票(piào)市(shì)场也进入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整期，高股息策略(lüè)往往(wǎng)跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业估值水平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境(jìng)，需要(yào)我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡(dǎng)住(zhù)金融陷阱(jǐng)的诱惑，比(bǐ)如面(miàn)对收(shōu)益率高达20％且(qiě)能保本的所谓理财产品(pǐn)。对普通(tōng)投资者而言，如(rú)果(guǒ)不(bù)具备(bèi)相(xiāng)关专业(yè)知识，可以选择把投资理财交给少(shǎo)数专业的(de)人来(lái)做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备(bèi)一定投资能力(lì)和风控能力的人士可通(tōng)过理财和投资(zī)试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适合自(zì)己风险偏好的(de)方向和标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款利率下行(xíng)，普(pǔ)通(tōng)投资者储(chǔ)蓄收(shōu)益(yì)下降，为保持(chí)资金保值增值(zhí)，投资者在评估自身风险承(chéng)受(shòu)能力后可适(shì)当考虑公募货币基金(jīn)、公募中短债基(jī)金、商业银行现金管理类(lèi)产品等风险等级较低、支取(qǔ)相对灵(líng)活(huó)的产(chǎn)品。

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